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事件：2025年1月20日，DeepSeek发布了DeepSeek-R1，并同步开源，R1是一个推理模子，领有想维链输出，在数学、代码、当然说话推理等任务上领有惊艳的证实，并列OpenAI-o1郑再版。同期模子价钱便宜，百万Token输出仅需16元，远低于OpenAIo1（438元）及o1-mini（88元）。1月27日，R1模子同期登顶中国和好意思国区苹果App免费榜，据智东西数据DeepSeek应用（App）上线20天日活冲破2000万。
DeepSeek-R1横空出世，带来诸多翻新，其“高性价比”激发人人温雅，也给本钱市集带来深广投资机遇。开源证券研究所汽车、通讯、电子、诡计机、传媒、电新六大行业聚集，为您挖掘DeepSeek背后的投资契机。
任浪 中小盘&汽车首席分析师
文凭编号：S0790519100001
]article_adlist-->【汽车】DeepSeek-R1横空出世，智能车产业升级加速
R1崛起对产业将产生潜入影响：（1）栽植云表算力使用斥逐，加强国产算力适配，缓解算力瓶颈。特斯拉在开发端到端算法经由中算力经历了当先式发展，现在已达100EFlops，原土玩家难以企及。而在巨头OpenAI等覆盖下，Deepseek通过对算法优化，以有限算力开发出性能健硕模子，标明依靠算法优化小算力亦有但愿作念到并列天下一流的模子性能水平。而R1的诸多优化法度有望为智驾行业所鉴戒。（2）现在自动驾驶玩家股东大说话模子以致视觉说话动作模子（VLA）上车栽植智驾算法的默契智力，DeepSeek-R1有望算作优秀的教会模子，将其性能蒸馏给车端模子，进一步栽植车端模子的智力。（3）现时的智驾时刻旅途多以师法学习为主，通过学习东说念主类驾驶行径收场智驾。这么的范式不错作念到接近东说念主类但难以大幅超越，而DeepseekR1及R1-Zero的纯强化学习的慎重显现想维链的表象，也有望赐与自动驾驶行业以启发，探索通过强化学习来强化算法智力，让其领有远超东说念主类的证实，小马智行楼天城等在采访中亦说起近似想路。
DeepSeekR1亦有望对智能座舱带来催化。座舱是AIAgent载体，车企纷繁探索斟酌应用落地。R1模子有望带来更优的座舱交互体验，座舱Agent将收场前所未有的功能栽植，并有望助长全新应用场景。同期其对算力的省俭也让模子更容易在座舱端腹地化部署，收场更优的体验。
av女优的现场【保举&受益标的】小鹏汽车-W、华阳集团、德赛西威、经纬恒润-W、好意思格智能等。
风险辅导：市集需求不足预期、时刻工程化落地进程不足预期等。
]article_adlist-->蒋颖 通讯首席分析师
文凭编号：S0790523120003
【通讯】DeepSeek火出圈，喜爱AIDC产业链及端侧AI投资契机
国表里巨头纷繁接入DeepSeek，国产算力链迎要紧发展机遇。国外方面，1月31日英伟达、亚马逊和微软告示接入DeepSeek-R1，国内方面，腾讯云、华为云已上线基于其云干事的DeepSeek-R1干系干事，海光信息时刻团队奏效完成DeepSeekV3和R1模子与海光DCU的国产化适配，并雅致上线。人人AI武备竞赛日益狠恶，国内AI大模子智力的栽植及国产替代迫切性抑制加多。DeepSeek开源后，AMD、英伟达、华为等为其作念适配，人人芯片联想会洽商其架构变化，利好国产芯片联想公司，同期有望带动国内算力生态发展，国产算力或将崛起。
微软、Meta本钱开支超预期，利好AI算力全产业链。春节时间Meta和微软发布了最新财报，Meta2024财年全年本钱开支为392.3亿好意思元，马克扎克伯格预测Meta在2025年的本钱开销为600亿至650亿好意思元，高于分析师平均预期的513.1亿好意思元，同期公司筹算“大幅”扩大东说念主工智能团队。微软发布2025财年第二季度本钱开支为226亿好意思元，同比增长97%，超出分析师预期的约210亿好意思元？。咱们合计以微软和Meta为代表的巨头在2025年有望不息纵欲参加AI，利好AI算力全产业链。
咱们判断2025年“AI应用+AI算力”有望双剑合璧，提倡喜爱AIDC产业链及端侧AI。
【保举&受益标的】一、端侧AI。（1）【AI手机】保举标的：中兴通讯等；（2）【AI玩物&机器东说念主&自动驾驶】保举标的：广和通、宝信软件；受益标的：移远通讯、好意思格智能、华测导航、禾川科技等。二、AIDC产业链。（1）【AI芯片】受益标的：中兴通讯、寒武纪、海光信息等；（2）【AIDC机房】保举标的：滋润科技、宝信软件；受益标的：光环新网、世纪互联等；（3）【液冷】保举标的：英维克；受益标的：同飞股份、网宿科技、科华数据等；（4）【干事器】保举标的：中兴通讯、紫光股份；受益标的：人烟通讯等；（5）【干事器电源】受益标的：欧陆通、麦格米独特；（6）【铜勾通】受益标的：博创科技、瑞可达等；（7）【交换机及芯片】保举标的：中兴通讯、盛科通讯、紫光股份等；（8）【光通讯&CPO】保举标的：中际旭创、新易盛、天孚通讯、中天科技、亨通光电；受益标的：太辰光、华工科技、光迅科技、长光华芯、源杰科技、仕佳光子等；（9）【柴油发电机】受益标的：科泰电源、潍柴重机等；（10）【变压器】受益标的：金盘科技等。
风险辅导：5G确立不足预期、AI发展不足预期、中好意思贸易摩擦。
]article_adlist-->陈蓉芳 电子首席分析师bad news 丝袜
文凭编号：S0790524120002
【电子】DeepSeek冲击国外科技股，重心温雅国内算力产业链
微软、亚马逊、英伟达等纷繁接入DeepSeek，阿里、OpenAI模子接踵上新。1月20日，DeepSeek-R1雅致发布，同步开源模子权重，在数学、代码、当然说话推理等任务上，性能并列OpenAIo1郑再版；订价方面，DeepSeek-R1API干事订价为每百万输入tokens1元（缓存掷中）/4元（缓存未掷中），每百万输出tokens16元；1月29日以来，微软、亚马逊云科技、英伟达等国外AI巨头纷繁接入DeepSeek。“低成本+开源”给现存大模子厂商压力。提倡温雅国产算力、AI应用和半导体制造底座。
【保举&受益标的】算力方面受益标的：寒武纪、海光信息、华丰科技、深南电路、生益电子、飞鼎盛等；AI应用方面受益标的：中科蓝讯、恒玄科技、乐鑫科技等；半导体制造底座方面受益标的：中芯国际、华虹公司、长电科技、通富微电、朔方华创、中微公司、拓荆科技、中科飞测等。
风险辅导：云厂商Capex不足预期；AI硬件落地节拍不足预期。
]article_adlist-->陈宝健 诡计机首席分析师
文凭编号：S0790520080001
【诡计机】Deepseek一鸣惊东说念主，AI应用蕃昌可期
DeepSeek-R1在多个基准测试中展现了超卓的性能，并列OpenAIo1。在AIME2024数学竞赛中，DeepSeek-R1取得了79.8%的收获，略高于OpenAI的o1-1217。在MATH-500测试中，DeepSeek-R1更是达到了97.3%的高分，与OpenAI-o1-1217荒谬，同期显耀优于其他模子。在编程竞赛方面，DeepSeek-R1证实出了巨匠级水平，其在Codeforces上的Elo评级达到了2029，超越了96.3%的东说念主类参赛者。此外，在工程干系任务中，DeepSeek-R1的证实也略胜OpenAI-o1-1217一筹。值得珍贵的是，DeepSeek-R1API干事订价为每百万输入tokens1元（缓存掷中）/4元（缓存未掷中），每百万输出tokens16元，输出API价钱只消OpenAIo1的3%。
Deepseek展现了国产大模子强实力，为AI应用蕃昌奠定了基础。1月27日，DeepSeek超越ChatGPT，登顶苹果好意思国区应用商店免费下载名次榜。同日，苹果中国区应用商店免费榜炫耀，DeepSeek成为中国区第一。31日，DeepSeek-R1雅致登陆NVIDIANIM，在单个NVIDIAHGXH200系统上，好意思满版DeepSeek-R1671B的处理速率可达3,872Token/秒。同期，亚马逊在AmazonBedrock和SageMakerAI中，上线了DeepSeek-R1模子。微软也将DeepSeek-R1抢先部署在了Azure上。Deepseek展现了国产大模子的健硕实力，也为国内AI应用蕃昌奠定了基础。
【保举&受益标的】应用端不息保举金山办公、科大讯飞、鼎捷数智、致远互联、金蝶国际、用友采集、同花顺、合合信息、拓尔想、焦点科技、税友股份、上海钢联等，受益标的包括逐日互动、高伟达、汉得信息、新致软件、泛微采集、汉王科技、汉仪股份、三六零、万兴科技、彩讯股份、福昕软件、普元信息等。算力端，保举淳中科技、海光信息、中科朝阳、海潮信息等，受益标的包括寒武纪、紫光股份、工业富联、景嘉微、远东股份等；华为昇腾链，保举软通能源、神州数码、卓易信息等，受益标的包括高新发展、广电运通、人烟通讯、拓维信息。
风险辅导：宏不雅经济环境下行风险；策略落地不足预期等。
]article_adlist-->方光照 传媒首席分析师
文凭编号：S0790520030004
【传媒】DeepSeek/OpenAI或加速Agent/多模态/端侧AI落地
1月下旬以来，DeepSeek-R1激发人人AI界泛泛温雅和筹商，DeepSeekV3及R1或基于宽MoE架构、低精度慎重、双管说念慎重策略及多Token预测（MTP）等优化镌汰了模子慎重成本，并通过多头潜在重观念、动态巨匠选定等时势镌汰了推理成本，同期在post-training阶段或大领域使用了强化学习（RL）时刻，从而收场优秀的模子性能。由于DeepSeekR1的低成本高性能及开源属性，或股东智能体（Agent）加速落地，1月底微软、英伟达、亚马逊别离告示将DeepSeekR1上线自己企业干事平台。1月28日，DeepSeek又发布了多模态模子Janus-Pro一键整合包，阿里巴巴也告示通义全新视觉贯通模子Qwen2.5-VL上线并开源，视觉Agent（视觉定位、视频贯通等）智力大幅增强。2月2日，OpenAI又发布了面向深度研究领域的Agent新品“DeepResearch”，由其将推出的o3模子提供解救，可诈骗推理来搜索、解说和分析互联网上的大齐文本、图像和PDF，生成研究呈报。
咱们合计DeepSeek、阿里通义、豆包、OpenAI等近期密集发布新模子，股东模子算法、成本优化，或带动模子买卖化从“API+云”及Token付费往Agent、端侧AI场地发展，同期模子的视觉贯通、生成等多模态智力或不息增强，有望助力酬酢奉陪、影视、告白、电商、素养等领域AI应用买卖化空间进一步翻开，提倡不息布局。
【保举&受益标的】（1）AI+奉陪：重心保举奥飞文娱、盛天采集、顺网科技、网易云音乐，受益标的包括汤姆猫、实丰文化；（2）多模态数据语料：重心保举锋尚文化，受益标的包括逐日互动、捷成股份、天娱数科、视觉中国、海天瑞声；（3）AI+影视：重心保举上海电影、芒果超媒，受益标的包括华策影视、汉文在线；（4）AI+告白/电商：重心保举汇量科技、引力传媒、值得买，受益标的包括因赛集团、蓝色光标、易点寰宇、浙文互联；（5）AI+素养：受益标的包括世纪天鸿、盛通股份、南边传媒、佳发素养；（6）大模子：重心保举腾讯控股、快手，受益标的包括阿里巴巴-SW、昆仑万维、商汤-W、科大讯飞等。
风险辅导：AI应用买卖化进展低于预期、国漫IP繁衍收入不足预期等。
]article_adlist-->殷晟路 电力开导与新能源首席
文凭编号：S0790522080001
【电新】高功率密度智算数据中心本钱开支膨胀，供配电系统迎来升级迭代
AI海潮拉动人人智算数据中心领域握续膨胀与下流算力芯片升级迭代带来的单干事器与机柜功率密度扩大，使得本轮人人智算数据中心的本钱开支呈现出显着的高功率密度特征。供配电系统算作数据中心中向IT负载与援助才略保险解析供电的要害开导，提高供电斥逐、镌汰其开导能耗水平收场降本增效是机柜功率密度握续栽植下供配电系统升级迭代的重心场地。HVDC系统有望凭借其更高的供电斥逐和更好的可靠性栽植其在国内和国外自建数据中心中的渗入率，带动产业链公司事迹弹性。同期，锂电板有望凭借其更好的充放电性能、更少的全生命周期成本收场对铅酸电板的替代。
【保举&受益标的】禾望电气、科华数据、中恒电气、伊戈尔、雄韬股份、南齐电源等。
风险辅导：人人数据中心本钱开支不足预期；HVDC有计算渗入率栽植不足预期；数据中心锂电板渗入率栽植不足预期；行业竞争加重导致市集盈利智力下滑。
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